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    苹果:上演名不副实的金融"秀"

    摘要:苹果:上演名不副实的金融"秀"
    史蒂夫·乔布斯(Steve Jobs)走上台来:“你能想象这样的场景吗?”,用他的iPad展示起漂亮的资金表格和图表。他坐在舞台沙发上,宣布苹果公司将进行股票分割(“现在,小型投资者可以购买苹果公司70股的股票,而不再仅仅是10股。”)。然后,他宣布大量分红将被分配给股东(“我们相信你们能比我们更好地利用这些钱。”)。接着,他解释了股份购回的大幅增加(“我们将通过股份消耗来更好地实施控制,从而增加我们的每股收益。”)之后,他又自豪地宣布,如此重大的动作可以通过借款实现,而不需动用应税的海外现金储备。(“苹果将再次掀起一次债券交易高潮。”)。
     
    继去年苹果公司打破纪录,其企业债券销售额达到170亿美元后,今年苹果公司也计划通过发行债券筹措到与去年相当的金额。苹果公司副总裁兼企业控制主管卢卡·马斯特里(Luca Maestri)上周三在苹果财报电话会议上称,苹果预计将在美国和海外市场发行债券,并利用收益为公司股票回购和派息注资。苹果公司上周三晚间表示,公司将增加300亿美元的股票回购规模,并计划在2015年底前将回馈给股东超过1300亿美元的资本回报。苹果公司还将其股息提高了约8%。首席执行官蒂姆·库克(Tim Cook)表示,苹果公司扩大回购计划规模的原因是管理层不认为现在的股票价格反映了公司的全部价值。
     
    大家的反应如何?
     
    这取决于利益相关者各自的观点:
     
    •华尔街活动家一片欢呼,只要他们打起“销售”牌,苹果股价就应声上涨8%以上
     
    •长线投资者礼貌性支持,仍然期望苹果公司这种财务上的聪明手段能在某种程度上有利于公司的基本发展
     
    •苹果一线技术牛人一片安静,他们在推特中发道:“WTB?”(“牛肉在哪里?”,美国俚语,意即这葫芦里卖的是什么药?),并开始重新考虑他们的职业选择
     
    那么,库克采取的行动哪儿出错了?
     
    这只是一场余兴表演,对于苹果未来在技术创新大帐篷中的发展不具有任何有意义的影响。库克只是在摆弄手段,而目前苹果的竞争前景已经停滞或者更糟。
     
    可以这样看眼下的形势:苹果公司宣布的行动中没有一项会影响苹果的核心业务。即使股票价格上涨也没有任何帮助,因为苹果不会用股票来进行任何重大的收购。因此,价格上升是不值得信任的。
     
    企业不能用财务噱头购买长期投资者的信心
     
    是的,确实有些投资者和观察人士认为股息增加、股票回购和股票分割是利好消息。然而,当这些策略并不能反映公司的基本实力和未来发展时,分析师、投资组合经理和精明的投资者是不会买账的。仅以提振股价为目的的财务行动被视为管理层的阴谋,而不是明智的策略。
     
    事件的结果
     
    可能苹果长期投资者至今听到最好的说法是“这不是你父亲的奥兹莫比尔老爷车。”苹果公司全新的、华尔街认证的外表里面隐藏了动力不足的创新引擎。乔布斯的苹果公司曾奉行“创新是首先的、最后的和最重要的”战略。而库克的苹果公司则已经转换成了替代燃料:金融手段。(怎么证明呢?当对冲基金大佬伊坎赶(Icahn)来到现场时,库克表示他们开了一次很好的会议。显然乔布斯的反应会截然不同。)
     
    但是,苹果的估值不是很低吗?
     
    是的,苹果公司的股票价格仍然很低。但这在市场中是疲软的表现。虽然受到近期生物技术股和高科技股下跌的影响,具有良好潜力的成长型企业的估值仍然保持着应有的较高水平。苹果公司的较低估值(在标准普尔500指数所包含的72家高科技公司中排名第54,评价标准为远期市盈率)是其较低增长潜力的表现,而并不预示着即将发生的价格飙升。
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